穆迪称中国地方政府债规模被低估

BBC · 发表于 2011-7-5 11:40:47

中国地方政府的融资平台正在进入还本付息高峰期。

国际信贷评级机构穆迪就中国大陆地方债风险发出警告，称地方政府的债务负担可能比官方估计数据高3万5千亿元人民币（5千4百亿美元），意味着中国银行业面临的坏债风险比预计的更大。
伦敦亚非学院金融学教授孙来祥告诉BBC中文网，中国地方政府债务最可能导致的后果是重现1990年代中期中国国有银行出现大量不良资产的情况，最终由中央财政通过发国债处理银行坏帐来替地方政府买单。
11万亿
穆迪指出，中国大陆银行的坏债规模可能高达8%-12%，并警告说，如果中国当局不采取有效措施解决这个问题，中国银行业信用评级可能降为负面。
中国国家审计署6月27日公布的报告显示，全国各级地方政府性债务余额达10万7千亿元人民币，其中8万5千亿元来自银行贷款。
但是，穆迪对审计署和中国银监会的估算数据作了对比后发现，多达3万5千亿元的地方债务没有纳入审计署的报告。
穆迪在声明中解释说，审计部门不认为这些&#0147;隐性&#0148;债务属于地方政府的贷款，可能因为它们没有清楚明确的记录和走向，而这样的债务成为坏债的风险最大。
孙来祥说，发现有大量地方政府贷款被用在非经济刺激计划的项目上，有些去向不明，还有大量是为融资平台项目所作的担保金额。
音频：孙来祥称中国地方政府债务最终将由中央买单
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融资平台
中国政府在2008年金融危机爆发后实施&#0147;4万亿&#0148;刺激计划，其中70%由地方政府和企业承担，中央对地方的财政限制明显放宽，催生了隐性债务积聚。
地方政府自2008年以来大量开设&#0147;地方融资平台&#0148;，把各种项目放在一起，以组合方式从银行获得贷款。为了提高这些平台的借贷信用，地方政府往往把地方财政收入作为未来偿贷的担保。
据《财经网》报道，地方融资平台从2008年的2千个左右，迅速增加到目前的1万个左右，其中7成是县政府一级的融资平台，而市场对县级政府的风险控制以及偿债能力感到担忧。
中国官方认为地方政府债务负担尚未超出其偿债能力。
孙来祥也认为，长期而言，地方政府的基础设施建设工程会有回报，所以仍具备偿债能力。而短期的违约风险，则可能通过中央财政发债券来解决。
有评论指出，如果中国允许地方政府发行自己的债券，则有助于规范地方融资和借贷行为，并可缓解地方政府还贷压力。
现在有大量&#0147;不明不白&#0148;的地方债务实际上是地方政府为项目贷款所作的担保。
中央买单
孙来祥指出，地方政府实际上不承担任何债务风险，贷款由企业或融资平台还，还不起的话中央财政会兜着。
他说，这个问题实际上存在已久，今年来可能地方融资平台导致债务大量积聚的问题变得无法回避，必须设法处理，所以今年第一次开始由审计署对地方政府债务加以盘点审计，摸清情况。
也有业者认为中国地方政府债务的&#0147;软预算约束&#0148;风险重视不够，而其违约风险被高估。
澳新银行的刘利刚在英国《金融时报》上发表专栏文章称，中国现行财政体制结构意味着中国地方政府债务面临的不是&#0147;违约风险&#0148;，而是可能短期拖欠还贷的&#0147;流动性风险&#0148;，这可以通过银行债务展期等方式来缓解。
另外，如果允许地方政府发债，或者中央财政替地方政府发国债，那么地方政府也&#0147;完全可以顺利渡过还贷的高峰期&#0148;。
他还提出&#0147;市场化的解决方案&#0148;，即出售融资平台下的项目，有选择性地私有化，或者有选择地出售地方政府拥有的优良国有资产，既可偿还贷款，又疏通了民间资金进入传统上政府垄断的领域，也有助于减轻通胀压力。

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