MBA商学案例：凯恩斯主义隐退之根本原因

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全球资本市场４日出现恐慌性抛售。美国道琼斯３０种工业股票平均价格指数日跌５１２点，创２００８年１２月以来最大跌幅，即使黄金期货也失去避险魅力。       这般大跌谈不上如期而至，却并非突如其来，因为主张采取扩张性政策以刺激增长的凯恩斯主义经济学几已走到穷途末路。       大跌接力       当天大跌从欧洲市场开始，在美国市场继续。两地股市开市后即刻下跌。亚洲股市５日接力下跌。       苏格兰皇家银行全球银行和市场公司策略部主任约翰·理查兹说：“股票市场一片血腥。”美国纽约州退休居民、现年８２岁的罗伯特·斯洛科姆说：“我的退休（生活）见鬼去了。”       纽约股市４日早盘，道指下跌超过２.７％，多数卖家似乎是长线交易者，而非对冲基金。下午，随着交易员犹疑是否会有“反弹敢死队”进场，股市稍有企稳。不过，抛售很快继续。收盘前最后一小时内，道指抹去超过１５５点。       一些交易员认为，纽约股市这次大跌与美国经济表现同步。交易员斯蒂芬·霍尔登说：“这不是崩盘，而是小幅修正。这是迟来的下跌……仍有下跌空间。”　全球主要股票交易所近期交易量激增，显示更多投资者选择卖出股票。在纽约证券交易所综合交易市场，单日交易量达大约７５亿股，为去年５月以来最大。       二次探底       在美国，投资者担心经济将奔向二次衰退。美国联邦储备委员会在短期内再度推出货币宽松政策的能力似乎有限。基准利率已经接近于零，两轮定量宽松政策大约向金融市场注资２.３万亿美元，却未能使美国经济产生内生增长动能。同时，联邦政府赤字累累，同样不可能再度出台大规模财政刺激措施。       前白宫国家经济委员会主任劳伦斯·萨默斯为路透社专栏撰文，称美国陷入二次经济衰退的几率为１比３。美国高盛集团推断，如果美国失业率继续上升，经济恐将接近二次衰退的边缘。       受世界最大经济体美国的影响，全球经济显现放缓迹象。美国摩根大通公司数据显示，全球制造业７月接近停滞，增长水平为两年来最差。新增制造业订单自全球主要经济体摆脱衰退以来首次下滑。       荷兰国际集团策略师亚历山德罗·詹桑蒂说：“市场担心世界经济陷入衰退……在欧元区，外围市场将经受最大冲击。”       政策短视       纽伯格·伯曼控股公司全球股市部主任本杰明·西格尔说，投资者对决策者应对债务危机等重大经济威胁的举措感到沮丧，“他们的解决方案来得太迟，而且没有人用更周到的长远的思路解决这些问题”。       美国主权债务协议谈判旷日持久，屡次反复，唯一的安慰意义在于，围绕美国债务违约的可怕前景将推迟至２０１２年总统选举以后。       欧元区应对债务危机的举措不比美国债务状况更令人乐观。种种迹象表明，欧洲救援债务深重国家的措施并未奏效，危机可能蔓延至西班牙和意大利。       与此同时，瑞士和日本中央银行４日分别出手平抑瑞士法郎和日元汇率涨势。不过，投资者质疑两家央行的最新举措是否会产生任何长期效果。       英国汇丰银行美洲区货币策略部主任罗伯特·林奇说：“一些人认为这两家央行南辕北辙。”       改变“主义”       美国《华尔街日报》５日评论，上述表象固然重要，但世界经济的基本问题依然根深蒂固。 报道认为，欧洲和美国经济已发展到这样一个阶段，再也没有现实能力和未来希

望承担过去４０年间积累的公共承诺及其庞大开支。欧美主权债务危机今年爆发前，其实已经历数十年从量变到质变的过程。       美债协议达成后，自由派经济学家抱怨，开支不断缩减将削弱凯恩斯主义者的戒律，即动用巨额财政开支刺激摇摇欲坠的经济。《华尔街日报》说，我们受够了这一切。       贝拉克·奥巴马就任总统前几个月，数以十亿美元计资金注入经济，联邦预算支出猛增至相当于国内生产总值（ＧＤＰ）的２５％。美联储同样向市场注入海量资金。如今，凯恩斯主义者弹尽粮绝时，经济却是一团糟。       评论说，回想自己为扶持美国经济复苏所做的一切，奥巴马或许应该从现在开始反其道而行。