MBA案例：全球最大快递公司UPS收购案

小刚

      2012年开年还没过完第一季度，年度最大的物流事件评奖的得主或许已经诞生。
      3月19日，全球最大包裹快递公司UPS(美国联合包裹运送服务公司，NYSE：UPS)宣布将以51.6亿欧元(约合68亿美元)现金收购荷兰企业、欧洲第二大快递服务企业TNT(托马斯全国运输快递公司)，合并后公司年营收预计将超过450亿欧元。若此次交易成功，加上原来的FedEx(美国联邦快递)和DHL(德国邮政)，国际快递市场将升级为三强竞赛。
      经过近十年的长跑，UPS终于将金色的企业标志安在了橙色的TNT之前，而TNT在华全资子公司天地华宇的走向却就此陷入迷局，天地华宇也将改姓“UPS”吗?
      600亿美元年收入的“巨无霸”
      收购TNT将成为UPS成立一百多年来最大的一次收购。根据公告内容，该项交易涉及资金51.6亿欧元(折合68亿美元)，UPS以现金方式进行收购，折合TNT每股9.5欧元。
      TNT的最大股东PostNL NV表示，已同意出售其所持TNT 29.8%的股权。TNT的执行和监督委员会也一致推荐该收购提议。
      9.5欧元的价格相当于双方宣布进行相关谈判的前一天时TNT公司收市价6.18欧元溢价的54%。
      今年2月16日，UPS曾向TNT发出总价48.9亿欧元(约合64亿美元)的现金收购要约，被对方董事会以价格过低、担心裁员等理由回绝。不久前TNT公布了2011年全年财报，表现不佳、前景黯淡，股东的心理预期价位随之松动，UPS趁势追击，经过一个多月的拉锯，双方最终达成共同意向。
      双方预计，合并后的公司年营收将超过450亿欧元(约合600亿美元)，“成为全球物流行业的领军者”。并且，这笔交易产生的协同效应预期将达到4亿-5.5亿欧元，这意味着双方协调业务后将节省下的运营和管理成本。
      公告还透露，如果交易因为垄断被否决，UPS将支付给TNT相当于交易额总数3%的协议破裂费。
      根据荷兰的法律要求，UPS已于昨日向当地监管机构提交了方案，最终审批结果可能于5月11日前得到。此外有信息显示，TNT的部分固定资产与美国公司交易将存在障碍的，如果交易，则需要考虑拆分。
      致电UPS中国，相关人士证实了以上信息，但不愿透露更多关于垄断及员工安置的问题。昨日下午，UPS向公司员工统一发送内部邮件，宣布这一消息。
      目前没有信息透露，TNT被收购后是否会保留自己的品牌、继续独立运营。昨日消息宣布的同时，TNT已经在自己公司的官网上将UPS硕大的金色标志加诸在橙色的TNT之前。
      UPS“趁火打劫”
      UPS收购TNT的消息昨日确认后，有业内人士发表戏谑台词，“十年坚持，感动天地”(TNT在华公司名，“TNT天地物流”)。
      过去十年中，UPS一直没有停止过向TNT示好，2008年，UPS与FedEx暗中竞购TNT的传闻还曾一度甚嚣尘上，引发业界对国际快递业格局的极大关注。
      国外分析人士称，UPS此时收购TNT可谓“趁火打劫”，一来，此时TNT受业绩不佳及欧债危机影响，股价偏低;二来，时值经济低迷期，没有几家公司能动辄出价数十亿美元进行收购，UPS公司自身的金融融资渠道发挥了很好的作用。
      “现在这两家公司可以宣告胜利，然后签字回家了。如果他们不达成这一交易，欧洲的市场份额会被别人抢走，这部分业务随着时间推移只会越来越弱。”国外券商BB&T的分析师凯文·斯特灵(Kevin Sterling)表示。
      UPS公司在公告中表示，合并TNT后，公司将创造超过450亿欧元(约合600亿美元)的年收入，一体化的全球网络得到强化，“TNT快递的客户将受益于UPS无与伦比的北美市场准入以及物流解决方案，如全球货运代理和分销能力。”
      与此同时，发迹于荷兰的老牌欧企TNT将帮助UPS整合欧洲内部的公路货运网络，扩大UPS在欧洲的物流解决方案，并进一步深化其在亚太地区、拉丁美洲等快速增长地区的市场地位。
      UPS称，交易完成后，集团来自美国以外地区的收入比例将提升至36%，现在的这一比例为26%。
      数据显示，2010年，UPS占到整个欧洲快递市场7.7%的份额，TNT占9.6%，“UPS+TNT”组合后份额接近DHL17.6%。
      在运输规模上，根据截至2011年底、各公司在官网上公布数据比较来看：UPS(自有和租赁)拥有飞机523架，各种地面运输工具9.4万辆;TNT拥有飞机46架，陆地交通工具3万辆;FedEx则拥有飞机692架，卡车4.5万辆。
      从全球市场上来看，若这次交易成功，以收入计算，UPS将远超FedEx及DHL，巩固其业内老大的地位。
      不过，也不能通过比较数值就判定整合的成果。业内人士指出，尽管在市值上，“UPS+TNT”组合占优，但FedEx在空中运力及综合实力上的强势不容小觑，并且协同效应的发挥有赖于UPS能否成功消化TNT，“1+1等于或大于2的时候，才能把这次交易的结果定性为‘强强联手’。”
      天地华宇走向不明
      公告还提及了员工安置问题，UPS方面称，TNT员工将对合并后的公司是否能成功运作产生举足轻重的影响，所有雇员的权利及利益将得到尊重。UPS称，将对所有员工提供平等的工作标准以及竞争高级别职位的机会。
      不过这部分承诺是否覆盖TNT的中国地区员工，尚不得而知，比这个更让人关心的是：TNT在华最重要的一块资产、国内货运公司天地华宇是否也将从此改姓“UPS”呢?
      天地华宇为国内著名货运公司，擅长公路运输。前身黑龙江省华宇物流集团，1995年创建于广州，总部设在上海。2007年3月，天地华宇被TNT全资收购，成为其全资子公司。
      资料显示，天地华宇目前拥有员工逾1.5万名、运输车辆3000余台，以及60万平方米仓储面积。在全国31个省、市、自治区下设56家一级公司、1500个营业网点，其1200条运输干线覆盖全国500多个城市。
      有消息称，TNT正考虑将天地华宇单独出售，不过这一消息并没有得到双方的证实。一名物流公司人士对早报记者表示，TNT与UPS的交易肯定会对天地华宇产生影响，“而且影响非常大，估计至少半年到一年，华宇会没有方向。”这位人士还提出，天地华宇东家的“家变”还可能牵连到德邦物流等国内公司，“中国公路物流市场是息息相关的。”
      不过这位人士认为，短期内，TNT与UPS交易对国内物流行业的影响不会很大，主要原因为受政策限制，国际快递原四巨头没有“牌照”，只能靠合资参股本土公司等形式打打擦边球，始终未能直接参与到国内的快递运输。
      另一方面，国内快递市场对国际快递的需求总体占比也不高。根据中国国家邮政总局最新的情况统计，国际快递业务占中国快递业务总量的比例只有3.5%，国内快递市场绝大部分还是国内异地件，该业务占到了快递业务总量的70%以上。由此造成的结果是，中国快递市场一直都是本土公司在唱大戏，国际公司附和声。
      美国供应链管理专业协会(CSCMP)上海秘书长王曦对早报记者表示，UPS并购TNT预示着物流行业大并购潮流可能将到来，“国内物流行业的整合也是箭在弦上。国内大部分物流企业还是小而散乱，具备核心竞争力的物流企业，比如在网店、管理、信息系统、客户质量上有优势的企业，将在整合潮中胜出。”
      王曦表示，对天地华宇的走向尚无法评价，但他对此笑称，“这一两周的业界会有很多话题。”

mary

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