理财收益遭遇滑铁卢 长期产品是配置重点

秋水长天

　　

　　尽管央行的基准利率尚未打开降息通道，但是银行的理财产品却已提前大面积降息，记者从多家银行了解到，最近两个月，银行推出的稳健型理财产品，年化收益率已普遍下跌了0.4-0.5个百分点，一年期理财产品的年化收益率基本与银行一年期定存利率相差无几。
　　背景
　　5月物价有望进一步回落
　　本周六，国家统计局将公布5月份的经济数据，市场普遍预期，CPI数据将会进一步下降，降息将会成为央行刺激经济复苏的选项之一。
　　交通银行(601328,股吧)金融研究中心发布宏观预测报告，初步判断5月份CPI同比涨幅可能在3.1%，与上月相比继续回落，预计6月份CPI同比可能低于3%，通胀将重回2时代。中金公司最新发布的利率策略月报中指出，5月份经济数据将呈现如下特征：大宗商品价格的大幅下跌以及需求疲软推动物价加速回落，PPI环比由正转负，同比下降至-1.5%，CPI同比进一步下降至3.1%。
　　“物价降落至3%临界点，降息条件日趋成熟”。不少分析人士均指出，经济的低迷加上价格水平的回落，为货币当局采用价格刺激手段创造了空间。在当前信贷意愿不强的情况下，采用数量宽松政策对经济的刺激作用有限，价格手段被当局尝试的概率开始加大。
　　央行或将采取非对称降息
　　对于降息预期，交行报告指出，鉴于未来物价进一步大幅回落的可能性不大，以及劳动力成本上涨和资源价格改革等中长期通胀压力依然存在，存款基准利率基本没有下调的空间。但若5月经济数据依然不如人意，在经济下行风险加大的情况下，不排除采取非对称降息，即存款利率不动、仅下调贷款利率的可能性。
　　“央行今年第一次降息可能采取非对称降息的形式，最早在6月份出现。”中金公司更是作出大胆预测，第二次降息存款利率的下调将不可避免，并且有望在下半年CPI同比稳定在3%以下后看到。
　　中国银行(601988,股吧)国际金融研究所副所长宗良表示，经历了货币市场操作、存准率下调之后，预计利率调整也会成为央行调控的选项之一。“降息会给实体经济发展营造良好的成本环境。”宗良表示，在负利率结束之后，降息对引发通胀的风险不大。
　　不过，宗良认为，在调整利率过程中，需要引导合理的预期，避免出现货币政策发生很大变化的预期。他认为，如果实施降息的举措，倾向于认为央行会进行非对称的降息，下调贷款利率。
　　调查
　　银行理财产品收益普降
　　降息预期之下，银行理财产品预期收益率也越来越低。记者日前走访银行网点了解到，理财产品收益率普遍走低，部分产品收益率还不到4%，和一年期定期存款差不了多少。
　　“前几个月还能买到收益率在5%以上的理财产品，现在4%都不到，还不如存定期存款。”记者在某国有银行看到，该行发行的一款投资期限为90天的短期理财产品收益率仅为3.6%，和现行的一年期定期存款利率基本相当。
　　“最近，银行理财产品发行一期，收益率就降低一次，现在进入降息通道，你这次不买，等下次发行收益率还要低。”一家银行大堂经理说。
　　据了解，由于市场对6月内降息预期增强，银行理财产品也逐渐走低，大型国有银行发行理财产品预期年化收益率超过5%的短期理财产品基本绝迹，目前发行主力仍然是股份制银行和城商行。
　　区域银行理财产品收益高
　　在市场资金价格下行的大环境下，各银行通过发行资产组合类、结构性产品来替代债券与货币市场类产品，以期稳定产品收益。普益财富分析师曾韵佼分析发现，1-4月，区域性商业银行理财产品发行量大幅增加；且在银行理财产品收益整体下滑的形势下，给出了有竞争力的收益率，区域性商业银行迎来了抢占银行理财市场的机遇期。
　　2012年1-4月，共发行银行理财产品8320款：其中国有银行和股份制银行发行5628款，区域性商业银行（包括城商行、农商行、农信社）发行2300款，占比27.64%，这一比例在去年同期为20.88%。
　　目前区域性商业银行发行理财产品，更多的是为了占领市场，吸引客户，因此在控制风险、力求稳健的基础上给出较高的收益。1-4月，区域性商业银行理财产品的平均预期收益率为5.0995%，高于五大国有银行的4.5641%，以及股份制银行的5.0957%。
　　收益率呈现逐月下滑态势
　　来自普益财富的统计数据显示，2012年1-4月，银行理财产品收益率同比2011年同期虽未出现下降，但今年收益率逐月下滑趋势则较为明显，且降幅不小。人民币产品平均收益率从1月的5.24%降至4月的4.93%；1-3个月期产品平均收益率从1月的5.08%降至4月的4.60%；人民币债券与货币市场类产品平均收益率从1月的5.11%降至4月的4.72%。
　　来自银率网的数据显示，5月银行理财产品的预期收益相较今年以来出现最高点的月份均有不同程度的回落，其中短期银行理财产品回落较多，中长期不是很明显。银率网理财产品分析师狄麟麟表示，如果降息或下调存款准备金率，银行理财产品预期收益率可能会继续下调。
　　投资建议
　　长期理财产品是配置重点
　　银率网理财产品分析师建议，对于投资期限没有要求的投资者来说，长期理财产品仍然是配置的重点，短期理财产品只作为辅助性配置。目前理财产品投资门槛提高，预期收益率降低，投资者可以通过购买短期理财来积累资金，集中投资。在产品选择上，投资品种宜多样化。除理财产品外，也可以选择投资于债券类的券商集合理财产品、短期理财基金、信托等。
　　银行理财师提醒，当前正处于降息通道，市民当前投资理财产品，投资期限一定要拉长。目前股份制银行发行的中长期理财产品，部分收益率超过5%，购买期限长的理财产品、固定收益理财产品，是比较稳妥的方法。
　　稳健投资标的成投资者首选
　　在股市、民间借贷、实体经济等“生财之道”风险初露峥嵘之际，以央票、国债、债权为主要投资标的理财产品，正成为各路求稳资金的首选。
　　资深银行理财师表示，很多投资者仍然在观望股市、楼市，如有更好的投资机会，短期理财产品可以及时抽离腾挪。看来，短期理财产品能够如此备受追捧的一个重要原因是资金期限短，便于投资者灵活安排资金。
　　申银万国证券研究所市场研究总监桂浩明也持相似观点，股票型基金长期缺乏财富效应，权益类理财市场则成为吞噬投资者财富的黑洞，这自然会令投资者对从事股票这样的风险投资缺乏信心。而正是这种情绪，导致了资金从风险投资中撤出，转而去寻找避险场所。
　　根据发售地区指定产品收益率
　　曾韵佼分析，这一方面是因为区域性商行日渐认识到理财业务对中间业务、传统存贷款业务的积极贡献，更多城商行、农商行、农信社加入发行行列；另一方面，区域性商行的产品呈现定期化、系列化、多样化、品牌化的发行趋势：一些区域性商行逐渐加快了产品发行频率，产品线日渐丰富，并逐渐形成理财品牌，非常有利于提升投资者忠诚度。
　　一些能在全国范围内开设营业网点的区域性商行，往往会根据产品发售地域的不同进行收益率分级：即同款产品在外省发售的收益率会高于本地水平，这是因为城商行在外省面对的竞争更激烈，需要用更高的收益率来抢占市场。投资者可据此选择收益率更高的产品。
　　目前，在同样的投资门槛、资金投向和风险对价下，区域性商行的产品大多“性价比”较高：即期限短，收益高。因此，面对银行理财产品收益率整体下滑，区域性商行不失为一个较好的选择。
　　本报记者高晨 马文婷